回过头来看,我们都觉着2020-2021年,美联储量化宽松,购买4万亿美元美国国债,把利率降到0,是放水太多,是通膨的主要原因。
但是2021年,股市各种股指都创了新高,长期美债指数如$美国国债20+年ETF-iShares$ 涨到166,长期收益率接近0。市场丝毫没有担心通胀,丝毫没有担心未来加息。市场认为未来20年,美国利率都会在0附近。
然后,美国通胀高企后,美联储在一年多时间,把利率从0提到到5%左右,这个长债指数从166跌到目前的86,长期收益率向5%靠近。市场认为美国利率未来20年会维持在5%附近。
也就是说,市场在2022年之前,在历史性大放水时,即使看到了CPI高企,也丝毫没有担心加息,用短期利率指导20年国债的收益率,加息后,又丝毫不担心降息,用短期利率指导20年国债利率,丝毫不理会美联储点阵图预计明年下半年降息。
请问,这是哪门子市场的有效性?这还不如一条狗,我家狗也是这么玩的,但是上过几次当后就会警惕,比市场还强。
长期美债指数$美国国债20+年ETF-iShares$ 的走势又几乎完全地,影响着$美国生科ETF-SPDR(XBI)$ 的走势,二者几乎是一个模子,最高点和2次最低点都一样,跌幅也接近。
奇怪的是,市场完全忽视生物医药指数自身的基本面,把生物医药当债券玩,这又是另一层面的短视。
即使美元利率长期在5%附近,生物医药行业仍然会兴旺发展,只是速度降低些,那些有好管线的公司不愁融不到钱,资金充足或者已经盈利的公司还会茁壮成长。中小生物医药公司创造了过去几十年行业一半上市药物的管线,是药物研发的主力,未来大概率还会如此。
总之,别高看市场的有效性,市场经常是非常短视的,抓住基本面,即可利用市场的短视获得长期好收益。目前极端短视的市场,只要熬过去,就是好日子。
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